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/Unisem公司主要客户以国际IC设计公司为主

  华天科技:半导体行业开始清醒,先辈封装潜力即将开释

  华天科技 002185

  研究机构:国金证券 说明师:樊志远 撰写日期:2019-03-06

  营收微增1.45%低于行业均匀,业绩下滑高出20%:我们以为营收端的大幅放缓一方面受到整个行业景心胸降落的影响,处于芯片行业下流的封装测试行业受到半导体行业周期的颠簸性越发明明。另一方面从公司自身的营业来看,网赚导航网,起首比特币市场的崩盘导致西安厂的矿机芯片封装营业的镌汰对付营收影响较大,其次昆山厂的主力产物图像传感器(CIS)封装因为竞争剧烈导致封装价值降幅靠近一半,好酷123网赚导航网,使得昆山厂的业绩承压。

  智妙手机新一轮创新周期驱下手机出货量回暖,“三摄”和“屏下指纹”创新技能一连渗出,昆山厂图像传感器芯片和指纹芯片等先辈封装潜力有望开释。从芯片的封装角度来看,我们以为图像传感器芯片和指纹芯片的封装需求将会大幅改进,而华天科技昆山厂储蓄了大量的先辈封装技能和产能可以用于这两类芯片的封装。今朝公司利润下滑的首要缘故起因就在于西安厂和昆山厂的先辈封装产能操作率较低,一旦这两类芯片封装需求开始放量,公司的业绩有望会实现大幅改进。

  外洋并购顺遂举办,西欧高端客户将进一步消化新投产的先辈封装产能。Unisem公司首要客户以国际IC计划公司为主,包罗Broadcom、Qorvo、Skyworks等公司,这些公司的计划多回收先辈制程工艺,必要的封装也大部门以先辈封装技能为主,与Unisem联手可以进一步办理公司今朝先辈产能操作率较低的题目。

  红利猜测和投资提议

  我们看好半导体行业清醒之后以及公司并购Unisem往后客户协同带来业绩晋升,我们猜测公司2018-2020年EPS别离为0.18元/0.23元/0.31元,今朝股价对应P/E估值为30x,23x和17x。跟着半导体行业回到景气周期,我们以为公司的公道估值为20x,参考2020年EPS为0.312元,维持公司原本6-12个月方针价6.24元,继承给以“买入”评级。

  风险提醒

  中 美商业摩 擦加剧;5G手机驱动的换机需求低于预期。   南边财产网微信号:南边财产网

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