研究报告

/ 盈利预测与估值:我们预计2019~2021年公司归母净利润可实现2.13、3.57、4.68亿元

  身世“华为-艾默生系”,风电变流器龙头。公司创业团队身世“华为-艾默生系”,以新能源发电为首要赛道。公司主营产物为风电变流器,在第三方供给市场占据率第一,市场份额在30~40%,全市场占比15~20%。今朝,在海内前十大风机厂商均有差异量级供货,出格是在海优势电规模,公司是少少数实现挂网运行的海内公司之一,是风电变流器规模的领军企业。将来三年,跟着风电周期回升、海优势电发作,风电营业收入实现翻倍增添,光伏、传动营业进入快速放量阶段,公司业绩实现年化30%以上增速。

  大功率趋势提速、海优势电市场打开,风电变流器市场走向高端化。2017年开始,环球大功率风机应用趋势展现,今朝3MW、4MW机型成为主力。海内2018年开始2MW及以上机型占比高出50%。跟着大功率风机的应用,大功率变流器需求快速晋升。与此同时,海内海优势电在政策敦促下迎来第一轮发作期,海优势机变流器需求快速晋升。整体来看,风电变流器的高端化趋势增强,大功率段技能上风迎来了揭示舞台。同时,2019~2021年,我国风电装机量企稳回升、海优势电快速启动,有望迎来新一轮行业景心胸周期。

  专攻大功率技能,公司迎来二次生长汗青机会。与其他电力电子公司对比,公司自身的技能上风齐集在大功率段(500KW~10MW),今朝公司为已为明阳批量供货3MW、5.5MW全功率变流器以及7MW样机、为金风批量供货2.5MW海上型风机以及2018年底打破海外把持的10MW级此外大功率变频器。一向以来,公司在大功率技能上机关,形成了必然的先发上风。今朝,公司风电营业收入体量在5亿元阁下,陆优势电变流器市场空间30GW约合40亿元,海优势电变流器每5GW市场空间约合10~12亿元。大功率风电、海优势电为公司带了新的市场机会,有望进一步向风电一线厂商打破,进入二次快速生长周期。

  风电变流器营业料随行业增添,光伏、传动协同营业进入放量成恒久。2018年公司风电变流器客户已经开始优化,进一步向一线厂商打破。我们估量公司2019~2020年风电变流器出货量到达3.9GW、5.2GW、6.4GW。个中,海优势电变流器出货量,2019~2021年有望到达0.4GW、1.2GW、2.2GW。光伏产物公司正在依附高性价比上风快速抢占市场空间,我们预计将来三年光伏逆变器产物出货量有望到达1.8GW、2.5GW、3.0GW。另外,公司大功率传动营业也已慢慢打开市场空间,孚尧能源凭证业绩理睬2019~2020年将会为上市公司报表孝顺0.7亿元、0.85亿元归母净利润。

  红利猜测与估值:我们估量2019~2021年公司归母净利润可实现2.13、3.57、4.68亿元,对该当前股价PE别离为18.9、11.3、8.6倍。思量到公司2019~2021年业绩增速预期,以及同范例公司行业均匀估值程度,网赚导航网,给以2019年业绩25倍估值,方针价12.4元,好酷123网赚导航网,给以“强推”评级。

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