研究报告

/转让完成后国祯集团持有公司17.46%股份

国祯团体协议转让15%股份,第一大股东实控工钱央企长江三峡团体

    公司于9月20日披露,拟将国祯团体持有的公司15%股份以12.70元/股,溢价31%转让给长江环保团体和三峡成本,转让完成后国祯团体持有公司17.46%股份,受让方均受中国长江三峡团体节制,合计持有26.63%股份,成为公司第一大股东。协议中还划定:1)三年内董事长和董事会以国祯环保为主导,9名董事中3名非独立和2名独董由公司提名;2)现有财政认真人稳固,新设分担副总由受让方保举;3)长江环保团体给以国祯营业支持,将来三年内每年包袱不低于受让方新增项目中30%运维处事保障职能。但披露未声名节制权是否产生改观,且未明晰两家股份受让比例,详细事项三方还在商量中。

    行业变迁向需求一体化成长,公私合营上风互补打开新的生长界线

    水污染管理是一项伟大的体系工程,已由原本存眷单厂建树运营逐渐向厂网一体化以及河流、水情形综合整治偏向成长。厂站建树方面,市政污水处理赏罚率都市和县城规模已于2017年别离到达94.54%和90.21%,根基处于饱和状态。河流和水情形整治是近几年管理重点,但因其涉及身分多,项目管理难度大仅由市场设置资源服从过低。为了完成国度义务,国央企主动牵头认真国有成本的投资和运营,并与专业环保公司相助获取技能支持,公私合营上风互补。三峡团体近几年首要在行颐魅整合机关,以都市为单元举办水污染综合管理,冲破已往以项目为单元的计策,或直接影响将来市场名堂。将来三年岁情重点在1)慢慢实现1500万吨/日处理赏罚局限方针;2)市场近一半厂站资源在当局体内,长江大掩护有望敦促这些厂站资源的市场化成长,为公司业绩生长提供支撑。

    红利猜测及估值

    我们估量公司19~21年归母净利润为3.50、4.10和4.79亿元,YOY25%、17%、17%,EPS为0.52、0.61和0.72元/股,对应现股价PE20X、17X和15X,维系“买入”评级。

    风险提醒:融资进度或不及预期等。

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