研究报告

/同时公司通过收购五谷道场+开拓湿面业务

  克明面业(002661)

  克明面业:海内高端挂面龙头品牌。克明是海内涵高端挂面规模的龙头品牌,2009-19 年年均收入和净利润复合增速别离到达 20.6%和 20.3%,保持相对妥当的增添程度。公司收入端的妥当增添首要来自于挂面产物销量增添的孝顺,2011-18 年公司挂面产物销量从 19.15 万吨增添到 49.15万吨,年均复合增速到达 14.4%。

  短期催化剂:疫情影响糊口方法,短期挂面产物需求放大。近期公司宣布了 2020 年一季度业绩预报,估量 2020Q1 净利润同比高增 40%-80%。首要得益于:1)挂面需求加快:受新冠肺炎疫情的影响,好酷123网赚导航网,住民的糊口方法在短期内产生了较为明明的变革,挂面为代表的根基米面类产物的需求在短期内获得了放大。春节后公司订单缺口明明,截至到 3 月 8 日未完成的订单到达 6.5 万吨,约占现有 60 万吨/年的产能的 10%以上。今朝公司出产配送慢慢规复,截至到 3 月初单日产能已经规复到 2160 吨,前期的订单缺口有望获得满意。2)在挂面短期需求放大的配景下,公司主动举办贩卖用度及货折政策的紧缩。

  中恒久看点:降本增效、扩充品类。1)进步面粉自给率,强化竞争上风:公司的面粉原原料在 18 年之前以外购为主,面粉自给比率不敷 25%,好酷123网赚导航网,而以金沙河为代表的竞争敌手均有较为完美的面粉机关,面粉供应的缺失就会造成克明在出产本钱端的较量劣势。2018 年开始,公司开始自建面粉厂的计谋,面粉自给率的晋升有望在粮食储存和出产等环节改进本钱劣势,凭证估算,面粉完全自给之后,每吨出产本钱有望低落 160 元/吨,出产本钱有望降落 4%-5%。2)起劲扩充品类,引导挂面行业斲丧进级:起劲机关高性价比产物并不料味着公司放弃高端挂面产物的领先职位,公司在原原料的进级/应用场景和斲丧人群细化两个偏向继承引导挂面产物布局进级。同时公司通过收购五谷道场+开辟湿面营业,起劲扩充品类。

  估值与评级:我们估量 2019-21 年公司实现净利润 2.07/2.85/3.38 亿,同比增添 11.6%/37.6%/18.5%,对应 EPS 别离为 0.63/0.87/1.03 元。回收相对估值法,制止 3 月 18 日克明的收盘价对应 2020-21 年的 PE 别离为 16/14 倍,低于可比公司的均匀程度,初次包围给以“买入”评级。

  风险提醒:本钱大幅上涨;食物安详题目

浏览过本文章的用户还浏览过